中银国际发表报告表示，内地与香港股票互联互通的南向资金的股票选择在美国公布「对等关税」後发生变化。2025年至今，香港股市在波动性上升中上涨。截至2025年5月9日，平均每日成交额达到2,466亿港元，显着高於去年同期的1,040亿港元和2024年全年的1,318亿港元。恒生科技指数2025年至今上涨15.94%，恒生中国AH股溢价指数从2024年12月31日的143点下降至2025年5月9日的135.44点，相当於A股相对H股平均溢价35.44%。截至2025年5月9日，除能源和工业外，所有板块2025年至今均录得正收益，能源和工业分别下跌9.14%和0.69%。在上升的板块中，医疗保健、资讯科技和材料表现较好，2025年至今分别上涨24.37%、22.37%和19.52%。
截至上周五(9日)，该行注意到，在预期的经济复苏和地缘政治风险上升的背景下，南向交易2025年至今录得可观的净流入，达到5,755亿人民币，远高於去年同期的1994亿人民币。该行注意到，2025年4月的净流入1,574亿人民币是自内地-香港股票互联互通推出以来的第二高月度净流入(2021年1月的净流入2,595亿人民币是自内地-香港股票通推出以来的最高月度净流入)。随着中美贸易冲突升级，南向资金更加关注国内需求驱动的股票。在2025年第一季度，南向交易股票净流入的前三名分别是阿里巴巴(09988.HK) +4.300 (+3.410%) 沽空 $4.86亿; 比率 10.020% 、腾讯(00700.HK) +13.000 (+2.569%) 沽空 $5.93亿; 比率 11.712% 和中移动(00941.HK) +1.700 (+2.038%) 沽空 $5.22千万; 比率 7.740% ，净流入分别为770亿港元、470亿港元和190亿港元。从2025年4月1日至5月9日，随着地缘政治风险上升，阿里巴巴、腾讯、快手(01024.HK) +0.500 (+0.950%) 沽空 $1.85亿; 比率 19.451% 和中移动保持在南向交易净流入的前十位。南向交易在香港股市中发挥关键作用。
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该行认为，过去几年南向交易录得可观的净流入，在地缘政治风险上升的背景下，对稳定香港股市发挥了重要作用。此外，南向交易在改善香港股市的投资情绪和选股思路方面发挥了关键作用。根据香港交易所数据，截至2025年5月底，与内地相关的公司股票占总市值的81.2%，占总交易额的91.29%。截至2025年5月9日，南向交易占香港平均每日成交额的21.5%，相比之下，2024年为17.3%，2023年为14.1%，2022年为11.8%。
建议投资者密切关注南向交易的相关活跃交易股票。展望2025年，预计内地投资者通过南向交易对香港上市股票的强劲需求将持续，主要得益於更多高质量科技/高端制造股票的选择、香港股市吸引人的估值和高股息收益率。该行预计2025年南向交易将录得1.2万亿人民币的净流入，高於2024年的7,440亿人民币和2023年的2,894亿人民币。该行认为，内地-香港股票互联互通将是香港市场长期潜在重新评级的关键驱动力。年至今的投资行为数据显示，南向投资者已关注互联网、电讯、半导体和汽车制造商。建议投资者密切关注南向交易的一些活跃交易积极交易股票，包括：阿里巴巴、腾讯、中移动、美团(03690.HK) +1.700 (+1.237%) 沽空 $4.89亿; 比率 13.568% 、中芯(00981.HK) -0.050 (-0.117%) 沽空 $7.50千万; 比率 3.835% 、小米(01810.HK) +1.550 (+3.186%) 沽空 $3.39亿; 比率 7.072% 、理想(02015.HK) +4.600 (+4.263%) 沽空 $1.80亿; 比率 16.477% 、泡泡玛特(09992.HK) -0.400 (-0.207%) 沽空 $4.65千万; 比率 6.257% 及华虹半导体(01347.HK) -0.300 (-0.949%) 沽空 $7.18千万; 比率 14.879% 等。(wl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-14 12:25。)
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