滙豐研究發表研究報告指,泡泡瑪特(09992.HK) +9.600 (+3.733%) 沽空 $8.81億; 比率 24.074% 日前舉行2026年度年會,管理層透露去年營收入錄得近三倍按年增長,主要來自核心IP Labubu在全球市場都強勁增長所驅動。該行指出,Labubu成功進軍毛絨玩具領域,顯著放大其變現能力,並加快會員數量及每用戶平均收入的提升。滙研估算即使撇除「The Monsters」系列後,公司2025年收入仍實現按年倍增,而剔除毛絨玩具的貢獻後預測增長為約50%。
展望2026年,滙豐研究預期泡泡瑪特將從由Labubu驅動的高速增長,過渡至更為正常化、由零售及產品主導的增長軌跡,隨著供應規模擴大及產品可獲取度改善,預期「搶購」熱潮或減弱,相應將2026年收入增長預測從30.6%下調至23.7%,淨利潤增長預測從29.1%下調至21.3%,維持「買入」評級,目標價由392.5元下調至354元。(gc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-10 12:25。)
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