中金發表報告指，同程旅行(00780.HK) -0.790 (-5.038%) 沽空 $1.16億; 比率 26.884% 首季業績超市場預期，收入按年增14%至50.1億元人民幣(下同)，高於市場預期2%，主要因住宿和酒管業務超預期；Non-IFRS淨利潤9.36億元，超市場預期2.8%，對應Non-IFRS淨利潤率18.7%。
報告指，油價上漲致交通和住宿預訂業務承壓。首季交通收入按年增6%，低於市場預期1.3%，主要因地緣政治波動、油價上漲導致航班供給減少，燃油附加費上漲導致需求被壓制；該影響在2Q持續，預計次季交通收入按年降低3%。首季公司住宿預訂業務收入按年增15%，間夜量和ADR按年穩健增長，其中三星及以上酒店間夜佔比同增4個百分點。預計次季住宿預訂收入同增8%，其中國內酒店間夜量同增5%，ADR按年低個位數增長，抽傭率保持按年穩定。交通疲軟一定程度上也影響住宿預訂收入，繫交叉銷售以及長途出行減少。
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考慮到油價上升影響業務增長，該行下調2026/2027年收入預測3%和4%，至分別210億和228億元，下調2026/2027年Non-IFRS淨利潤2%和5%，至各38.5億和42.7億元。維持「跑贏行業」評級，由於宏觀環境波動，下調估值基礎，以預測今年市盈率12倍計，目標價降21%至22港元。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-22 16:25。)
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