高盛發表報告指，康龍化成(03759.HK) -0.400 (-1.537%) 沽空 $1.93千萬; 比率 15.250% 第三季度收入為36.5億元人民幣(下同)，按年增長13.4%，按季增長9.1%，略高於高盛原預期的34.8億元。收入增長主要由CMC和生物科學板塊的持續動能推動，前廿大製藥客戶貢獻度提升。non-IFRS調整後淨利潤率提升至12.9%，對比第一季度11.3%及第二季度12.2%，受益於利用率提升和經營槓桿。
報告引述康龍化成管理層將全年收入增長指引從按年10%至15%，上調至12%至16%，意味第四季度按年增長6%至20%，並預計第四季度利潤率較前三季度進一步改善，但因第一季度新產能釋放帶來的利潤率稀釋，全年non-IFRS利潤率可能略低於2024年。管理層對實現上調後的指引保持信心，指出CMC訂單強勁增長、能力持續擴展及核心業務利潤率改善。在生物製劑領域的持續投資及戰略收購將鞏固康龍化成在CDMO領域的持續增長及領導地位。
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高盛表示，對其2025至2027年各年淨利潤預測微降0.1%、0.1%及0.5%。對康龍化成H股評級「買入」，對其A股(300759.SZ) -0.060 (-0.179%) 評級「中性」。基於估值基準滾動，採用三年遠期市盈率22倍(原為21倍)及折現率10.5%，並假設三年盈利年複合增長率15%（原為14%），H股目標價由26.6港元升至30元，A股目標價由36.6元人民幣升至38.5元人民幣。H股目標價基於A-H溢價50%計算得出。(da/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-03 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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