美銀證券發表報告稱，與玖龍紙業(02689.HK) -0.040 (-0.707%) 沽空 $3.78百萬; 比率 18.786% 首席財務官張元福舉行業績後電話會議。玖紙2025財年下半年業績超預期，主要歸功於自有紙漿供應帶來的成本節省優於預期，而基礎箱板紙市場表現持續溫和。他粗略估算，2025財年下半年實現的每噸淨利潤約129元人民幣中，約有80元人民幣來自此成本領導優勢。
儘管玖紙自有紙漿產量將從2025財年的300萬噸增至2026財年預估的470萬噸，並於2027年後進一步提升，但單位成本降低及利潤率擴張的效應可能減弱。例如，原本利潤最高的廣西北海工廠的雙膠紙產品，因擁有新建自有紙漿產能的競爭對手降價、以及作為紙漿原料的國內木片價格從每噸1,000元人民幣漲至1,200元人民幣，其每噸淨利潤已從800元人民幣至1,000元人民幣降至近期的500元人民幣至600元人民幣。為應對潛在的木片短缺，玖紙已租賃船隻以便有必要時進口木片，且在可預見的未來採購成本可能微幅上升。
美銀證券預期玖紙將維持高於同業的美元計價利潤，但進一步擴大此優勢可能面臨挑戰。該行微幅下調玖紙2026至2027財年預測，並同步下調目標價8%至6港元。重申「買入」評級，因認為以7.4倍2026年預測市盈率計，估值具吸引力，且潛在需求加速可能推升利潤率，成本優勢亦有助限制盈利下行風險。(ad/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-03 16:25。)
AASTOCKS新聞