<匯港通訊> 交銀國際發報告指,維持新東方教育科技(09901)港股目標價46港元及「買入」評級。
該行下調2026/2027財年公司收入約3%，預計收入增速10%/14%，下調營運利潤約17%，預計營運利潤率10.2%/10.5%，較2025財年微增。仍看好K12教培相關業務需求及增長前景。
第1季度指引低於預期主要受到季節性因素影響，第2-4季度增速將恢復。調整估值方法至SOTP，分別給予2026財年K12業務15倍/留學業務8倍市盈率，對應利潤增速分+22%/-10%。
交銀國際指,2025財年4季度收入同比增9.4%，超該行/彭博預期2%/5%。不含東方甄選(01797)，教育/文旅收入同比增19%，教育營運利潤率6.5%，較去年同期提升410個基點，得益於有效的降本增效措施。
留學相關業務影響仍持續。管理階層指引2026財年集團收入增加5-10%，對比市場預期的12%，主要調整仍在於出國相關業務增速預期調整至下降5%，K12相關業務增長率維持市場預期（19%）。公司加速成本優化，致力於全年實現營運利潤率穩定或微增目標。(JJ)
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